中国中车(601766)2019年报点评:城轨车辆交付数

 新闻资讯     |      2020-04-05 16:32

原标题:(601766)2019年报点评:城轨车辆交付数创新高,关注动车组招标【华创机械李佳团队】 来源:华创机械

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中国中车发布2019年年报,公司实现营业收入2290亿元,同比增长4.53%,实现归母净利润117.95亿元,同比增长4.33%

点评铁路装备业务微增,动车组交付受新车型招标延迟影响低于年初预期。铁路装备业务全年实现营业收入1231.9亿元,同比微增2.17%,毛利率25.01%,比上年同期降了0.16个百分点。其中,动车组/机车/货车/客车分别实现收入641.57/230.63/206.42/153.28亿元,同比增长-3.85%/-11.77%/1.81%/106.3%,销量分别为2167辆/932台/48762辆/1691辆。客车收入大幅增长主要由于新车型动力集中型动车组CR200交付数提升。高速动车组新车交付受时速250公里复兴号(CR300)招标延迟影响低于预期,维修收入保持增长。随着中车旗下几大车辆厂陆续拿到CR300的制造许可证,国铁集团动车组招标渐进。

城轨业务保持高增长,预计2020年再创新高。城轨与城市基础设施业务实现营业收入439.35亿元,同比增长26.39%,毛利率达到17.64%,比上年同期提升了0.42个百分点。其中城轨地铁收入400.93亿,交付数达到7452辆,单价较上年有所提升。随着地铁通车高峰来临,我们预计公司2020年地铁交付数将再创新高,全年交付有望突破9000辆。

费用率保持稳定,经营质量向好。三费总计233.3亿元,占营业收入10.19%,与2019年持平。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.72%/6.31%/0.16%,较上年同期上升0.18/0.18/-0.42个百分点,销售费用率上升主要是由于预计产品质量保证准备增加,管理费用率上升主要是职工薪酬增加,财务费用率减少主要是利息支出和汇兑损失减少。应收账款周转天数97.4天,存货周转天数118.49天,均为历史较低水平,经营活动现金流225.31亿元,同比增加19.4%,经营质量向好。

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伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名,2013年新财富最佳分析师第四名,水晶球卖方分析师第三名,金牛分析师第三名,2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。2017年首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名。

伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向:轨道交通、工程机械、自动化等。

瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。2016年新财富最佳分析师第五名,2017年新财富最佳分析师第六名。研究方向:检测服务、工业气体、光伏设备、锂电设备等。